كيف استجاب الفدرالي الأميركي لصدمات أسعار النفط تاريخياً؟
سُجّل تاريخياً أن مجلس الاحتياطي الفدرالي الأميركي لم يستجب بشكل مباشر لارتفاعات أسعار النفط، طيلة العقود السابقة.
الأسبوع الماضي، قال رئيس مجلس الفدرالي الأميركي، جيروم باول، إن استجابة المجلس لأكبر ارتفاع في أسعار النفط منذ سبعينيات القرن الماضي "تتوقف على مدة استمرار صدمة الطاقة". ويراقب المسؤولون الوضع عن كثب حالياً.
وصرح باول للصحفيين الأسبوع الماضي: "سيتوقف الأمر على مدة استمرار الوضع الراهن، ثم على تأثيره على الأسعار، وكيف سيتفاعل المستهلكون. قد تكون الآثار الاقتصادية أكبر، وقد تكون أصغر، وقد تكون أصغر بكثير أو أكبر بكثير. لا نعلم على وجه اليقين".
اقرأ أيضاً: بين 150 و200.. ما هي توقعات أسعار النفط في ظل جميع سيناريوهات حرب إيران؟
وأوضح باول الأسبوع الماضي أن "الدرس المستفاد" من سياسات المجلس هو تجاهل صدمات الطاقة. إلا أن ذلك كان يعتمد على استقرار توقعات التضخم. وبالتالي، ينبغي النظر إلى استجابة المجلس في سياق بقاء التضخم أعلى من هدفه البالغ 2% خلال السنوات الخمس الماضية.
وقال باول: "علينا أن نضع كل هذه الأمور في الاعتبار"، مضيفاً أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتعامل مع مسألة ما إذا كان ينبغي التغاضي عن تضخم الطاقة باستخفاف.
ماذا يقول تاريخ الاحتياطي الفدرالي عن صدمات أسعار النفط السابقة؟
يُظهر استعراض كيفية تعامل الاحتياطي الفدرالي الأميركي مع ارتفاعات أسعار النفط على مدى الخمسين عاماً الماضية، أن البنك المركزي يميل إلى التركيز على التضخم عندما تكون مصداقيته على المحك، وذلك وفقًا لبحثٍ قاده ماثيو لوزيتي، كبير الاقتصاديين الأميركيين في دويتشه بنك للأوراق المالية.
ومع ذلك، كانت هناك فترات ركّز فيها الفدرالي الأميركي في البداية على تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة على النمو بدلًا من التضخم، مما يُشير إلى أهمية السياق الاقتصادي وقت صدمة أسعار النفط.
في عامي 1973 و1974، تضاعفت أسعار النفط الخام أربع مرات، من حوالي 3 دولارات للبرميل إلى ما يقرب من 12 دولاراً للبرميل، خلال حرب أكتوبر والحظر النفطي العربي. كان رئيس الاحتياطي الفدرالي آنذاك، آرثر بيرنز، وأغلبية أعضاء البنك المركزي يعتقدون أن رفع أسعار الفائدة سيزيد من تفاقم البطالة المتزايدة، لذا ركّز البنك المركزي أولًا على تأثير تضخم أسعار الطاقة على النمو.
اقرأ أيضاً: الحرب والاقتصاد الأميركي.. مسؤول سابق بالفدرالي لـ CNBC عربية: "إدارة ترامب بلا خطة"
قبل أزمة الطاقة، كان الاحتياطي الفدرالي يرفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم في النصف الأول من عام 1973، لكنه غيّر تركيزه لاحقاً في ذلك العام مع تراجع الاقتصاد. ومع ارتفاع التضخم، عاد بيرنز والاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بشكل حاد بحلول منتصف عام 1974.
خلال الثورة الإيرانية عام 1979، تضاعفت أسعار النفط الخام أكثر من مرتين، من 14 دولاراً إلى أكثر من 35 دولاراً بحلول أوائل عام 1981. وفي عهد رئيسه آنذاك، بول فولكر، حارب الاحتياطي الفيدرالي التضخم بقوة. أعطى فولكر الأولوية لمعالجة التضخم، حتى على حساب حدوث ركود اقتصادي، ورفع الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة إلى ذروتها عند 20% عام 1980.
حرب الخليج
خلال حرب الخليج الأولى، في الفترة من عام 1990 إلى عام 1991، تضاعفت أسعار النفط الخام تقريباً. ومرة أخرى، ركز البنك المركزي على التضخم، ثم حوّل تركيزه إلى النمو.
وكان آلان غرينسبان، رئيس مجلس الفدرالي الأميركي آنذاك، قد بدأ بالفعل برفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم المتزايد قبل بدء الغزو، واختار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة لاحتواء ضغوط التضخم.
ولم يخفض مجلس الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة إلا في أواخر عام 1990، عندما بدأ ركود اقتصادي طفيف.
حرب روسيا وأوكرانيا
كان آخر حدث مماثل قبل أربع سنوات، عندما نشبت الحرب بين روسيا وأوكرانيا وقفزت أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل، لتصل إلى 120 دولاراً في أوائل مارس 2022. صرّح رئيس الاحتياطي الفدرالي آنذاك، جيروم باول، بأن البنك المركزي سيواصل رفع أسعار الفائدة.
وبدأ الفدرالي الأميركي في مارس 2022 دورة رفع أسعار الفائدة الأكثر طموحاً منذ ثمانينيات القرن الماضي، على الرغم من أن الدافع الوحيد لم يكن ارتفاع أسعار النفط، بل التضخم الذي ارتفع بعد الجائحة.
سيناريوهان محتملان للحرب في إيران
صرح محافظ الاحتياطي الفدرالي، كريس والر، بأنه درس خفض أسعار الفائدة الأسبوع الماضي عقب صدور تقرير ضعيف عن الوظائف في فبراير، لكنه يميل إلى الإبقاء عليها ثابتة لأن الحرب في إيران تبدو وكأنها ستطول أمداً، مما سيؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط لفترة أطول.
وقال والر لشبكة CNBC: "إذا بلغت الأسعار مستويات مرتفعة للغاية واستمرت كذلك لأشهر متواصلة، فستؤثر حتماً على الاقتصاد، لأن النفط عنصر أساسي في العديد من المنتجات. وهنا تكمن خطورة الصدمات النفطية المرتفعة والمستمرة. فالأمر ليس مجرد ارتفاع عابر ثم انخفاض سريع".
أشار والر إلى أن أزمة الطاقة في سبعينيات القرن الماضي لم تكن صدمة نفطية عابرة، بل سلسلة من الصدمات التي بدت دائمة لا مؤقتة. بعد الاستجابة لمخاوف النمو الناجمة عن الصدمة النفطية في السبعينيات، أدرك مسؤولو الاحتياطي الفدرالي أن ذلك ربما كان خطأً، وأصبح هذا النهج نهجاً سائداً لدى البنوك المركزية منذ الثمانينيات فصاعداً.
اقرأ أيضاً: الضباب الاقتصادي يُصعّب صنع السياسة النقدية.. ما هي آخر تصريحات مسؤولي الفدرالي الأميركي؟
وقال والر: "إذا ارتفع سعر النفط ثم انخفض، فالوضع يختلف تماماً عما لو ارتفع ثم استقر لفترة طويلة".
وتابع: "هنا نعود إلى هذه المشكلة عندما تتسرب إلى التضخم الأساسي، عندها يصبح التدخل ضروريًا". وأضاف: "هذا أحد الأمور الحاسمة التي بدأت أفكر فيها، أن مشكلة التضخم هذه قد تكون أسوأ مما أعتقد إذا استمر الوضع على ما هو عليه".
في غضون ذلك، أشارت رئيسة بنك الاحتياطي الفدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، يوم الاثنين، إلى أن السياسة النقدية تسير في وضع جيد، وأنها ترى مسارين محتملين للاقتصاد في ظل الحرب الإيرانية.
في أحد السيناريوهات، يُحلّ الصراع في الشرق الأوسط سريعاً، وتنخفض أسعار الطاقة، ويكون تأثيره على الاقتصاد الأميركي قصير الأجل ومحدوداً. وقالت دالي إنه في ظل هذه الظروف، من المنطقي على الأرجح تجاهل الارتفاع المؤقت في أسعار الطاقة.
لكن إذا طال أمد الصراع، قال ديلي إن اضطرابات إمدادات الطاقة وما يصاحبها من ضغوط على التكاليف قد تستمر، مع تزايد مخاطر ارتفاع التضخم، وتباطؤ النمو، وضعف سوق العمل.
وكتب ديلي في منشور على لينكدإن: "سيؤدي هذا إلى تفاقم المفاضلات الحالية للسياسة النقدية، مما يجعل من الصعب تحقيق التوازن بين المخاطر التي تواجه كلا جانبي مهمتنا المزدوجة".
وتوقع لوزيتي من دويتشه بنك أن يبقي الاحتياطي الفدرالي على موقفه المتردد في الوقت الراهن. ويعتقد أن السوق قد يمنح البنك المركزي الأميركي بعض المرونة "لتجاوز" صدمة أخرى في جانب العرض.
ومع ذلك، أشار إلى أن التضخم كان مرتفعاً للغاية لفترة طويلة، وأن أحدث البيانات تُشكك في مدى انخفاض التضخم المتوقع بشكل معقول. من جهة أخرى، قال إنه على الرغم من أن النمو يبدو قوياً، إلا أن هناك مخاطر تلوح في الأفق.
وإذا استقر سعر النفط عند 100 دولار للبرميل، يرى دويتشه بنك أن الفوائد الضريبية المتوقعة للمستهلكين من قانون "القانون الشامل والجميل" ستظل تفوق أثر الزيادة الضمنية في "ضريبة الطاقة". ومع ذلك، عند سعر 150 دولارًا للبرميل، فإن الزيادة في تكاليف الطاقة ستشكل تهديداً أكثر خطورة لتوقعات الإنفاق الاستهلاكي.
إذا استقر سعر النفط عند 100 دولار للبرميل أو أكثر خلال الربع القادم، فسيدخل "منطقة الخطر"، مما سيؤثر سلباً على النمو.
اقرأ أيضاً: خمس خلاصات أساسية من قرار الفدرالي ومؤتمر باول الصحفي
يوم الاثنين، أعلن الرئيس ترامب أن الولايات المتحدة تجري محادثات مع إيران، وأن هناك 15 بنداً من الاتفاق قد تُنهي الحرب. وأعرب الرئيس عن أمله في إعادة فتح مضيق هرمز قريباً، وهو الممر المائي الحيوي الذي رفع أسعار النفط.
عندما سُئل عن الجهة التي ستسيطر على المضيق، قال ترامب: "ربما أنا"، وكذلك الزعيم الإيراني في نهاية الحرب.
وتوقع الرئيس أن ينخفض سعر النفط، الذي ارتفع بنسبة 50% منذ اندلاع الحرب في 28 فبراير، انخفاضاً حاداً عند فتح المضيق.
يوم الأربعاء الماضي، وبعد أن قرر مجلس الاحتياطي الفدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة، قال رئيسه جيروم باول إن ارتفاع توقعات التضخم على المدى القصير يعكس آثار الحرب في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى تأثير الرسوم الجمركية التدريجي على الاقتصاد.
وأشار باول إلى أن المسؤولين يتوقعون أن تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى زيادة التضخم العام على المدى القريب.
وقال: "لقد طُرحت في الاجتماع إمكانية أن تكون خطوتنا التالية زيادة، كما طُرحت في الاجتماع السابق. لكن الغالبية العظمى من المشاركين لا يرون ذلك السيناريو الأساسي، وبالطبع، لا نستبعد أي خيار".
تابعونا على منصات التواصل الاجتماعي