رهانات رفع الفائدة تنتعش.. إليك ما يجب فهمه من تقرير الوظائف الأخير

تجاوز الاقتصاد الأميركي توقعات وول ستريت بإضافة 172 ألف وظيفة في مايو، مما يشير إلى انتعاش سوق العمل ويدفع الرهانات على أن الاحتياطي الفدرالي الأميركي سيرفع أسعار الفائدة هذا العام.

كان الرقم الصادر يوم الجمعة عن مكتب إحصاءات العمل أكثر من ضعف توقعات الاقتصاديين. وقدم أحدث مؤشر على استقرار التوظيف في الولايات المتحدة بعد عام 2025 المضطرب.

---

اقرأ أيضاً: متجاوزاً التوقعات.. الاقتصاد الأميركي يضيف 172 ألف وظيفة في مايو

---

تم تعديل أرقام التوظيف لشهري مارس/ آذار وأبريل/ نيسان بالزيادة بمقدار 93 ألف وظيفة لتصل إلى 214 ألفاً و179 ألفاً على التوالي. بينما بقي معدل البطالة دون تغيير عند 4.3%.

ويقول داريو بيركنز من شركة تي إس لومبارد: "سوق العمل الأميركي بدأ أخيراً في التعافي"، وفق ما نقلته فايننشال تايمز.

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأميركية والدولار مع توقعات المتداولين بأن يرفع الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول ديسمبر/ كانون الأول. وقبل صدور بيانات التوظيف، لم يكن من المتوقع أن يتم استيعاب هذا التحرك بشكل كامل حتى أبريل من العام المقبل.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين، والذي يتأثر بتوقعات أسعار الفائدة، بمقدار 0.11 نقطة مئوية ليصل إلى 4.16%.

 في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمة الدولار مقابل ست عملات رئيسية، بنسبة 0.4%.

---

---

تراجعت مؤشرات الأسهم الأميركية مع انخفاض أسعار السندات الحكومية، حيث انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1% في تعاملات الصباح في وول ستريت. كما انخفض مؤشر ناسداك المركب، الذي يضم شركات التكنولوجيا بشكل رئيسي ويتأثر بتغيرات تكاليف الاقتراض نظراً لارتفاع قيمة شركاته، بنسبة 1.8%.

ويأتي تقرير يوم الجمعة بعد أن أظهرت أرقام منفصلة صدرت هذا الأسبوع أن فرص العمل قفزت إلى أعلى مستوى لها في عامين في أبريل.

ويقول رئيس قسم الاقتصاد الأميركي في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني، أولو سونولا: "هذا تقرير استثنائي عن الوظائف.. إنّ ثلاثة أشهر متتالية من المكاسب في الرواتب، إلى جانب المفاجأة الإيجابية في فرص العمل المتاحة في وقت سابق من هذا الأسبوع، تُشير إلى أنّ سوق العمل في وضعٍ أكثر استقراراً"، وفق فايننشال تايمز.

---

اقرأ أيضاً: مسؤولو الفدرالي الأميركي يدرسون رفع معدلات الفائدة للحد من مخاطر التضخم

---

تصدر قطاع الترفيه والضيافة قائمة القطاعات التي شهدت زيادة في فرص العمل خلال شهر مايو/ آيار، حيث أضاف 70 ألف وظيفة. وشهدت وظائف الحكومة المحلية والرعاية الصحية ارتفاعاً حاداً، بينما سجلت شركات القطاع الخاص الأخرى مكاسب متواضعة أيضاً.

أشار مكتب إحصاءات العمل إلى أن إفلاس شركة سبيريت إيرلاينز كان السبب الرئيسي وراء فقدان 9000 وظيفة في قطاع النقل الجوي.

يشير التقرير إلى قوة متنامية في سوق العمل الأميركي بعد أداء ضعيف في العام الماضي حيث تمت إضافة 10000 وظيفة فقط في المتوسط كل شهر.

---

اقرأ أيضاً: عهد جديد للسياسة النقدية الأميركية.. تنصيب كيفن وارش رئيساً للاحتياطي الفدرالي رسمياً

---

كان سوق العمل متقلباً في بداية عام 2026، حيث تذبذب بين المكاسب والخسائر، مما صعّب على الاقتصاديين تقييم وضع أكبر اقتصاد في العالم. لكنّ عدد الوظائف شهد نمواً ملحوظاً لثلاثة أشهر متتالية.

مع ذلك، تباطأ معدل نمو الأجور على أساس سنوي من 3.6% في أبريل إلى 3.4% في مايو/ آيار. وهذا يجعله أقل من معدل التضخم الأخير البالغ 3.8%، مما يشير إلى انكماش الأجور الحقيقية.

قال المحللون إن انتعاش سوق العمل يمنح الاحتياطي الفدرالي مساحة أكبر لرفع أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة لمعالجة موجة التضخم الناجمة عن حرب دونالد ترامب في الشرق الأوسط، والتي أدت إلى ارتفاع أسعار الوقود بشكل كبير.

من جانبه، قال ستيفن براون من كابيتال إيكونوميكس: "إذا لم يتعرض سوق العمل لخطر كبير في وظائف الصيف مرة أخرى، فمن المرجح بشكل متزايد أن تقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية]بسن زيادتين في التأمين في وقت لاحق من هذا العام".

ورأت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفدرالي في كليفلاند، والتي لها حق التصويت في مجلس تحديد السياسة النقدية للبنك المركزي، أن تقرير يوم الجمعة يشير إلى أن سوق العمل أصبح الآن "متوازناً إلى حد كبير" في حين أن "التضخم المرتفع باستمرار هو مصدر القلق الأكبر".

وأضافت: "في الوقت الراهن، من المعقول الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة نظراً للشكوك المحيطة بالتوقعات الاقتصادية. ولكن إذا استمرت الاتجاهات الأخيرة، فقد يكون من المناسب اتخاذ إجراء قريباً".

سيكون اجتماع مجلس الاحتياطي الفدرالي الأميركي القادم، في وقت لاحق من هذا الشهر، الأول في عهد الرئيس الجديد كيفن وارش، الذي أشار إلى تفضيله خفض أسعار الفائدة. لكن المحللين قالوا إن تصاعد التضخم واستقرار سوق العمل سيجعلان من الصعب تبرير خفضها.

---

اقرأ أيضاً: كيفن وارش تحت الضغط.. "ملف الأصول" يثير التساؤلات قبل توليه رئاسة الفدرالي

---

ويتوقع الاقتصاديون أيضاً أن يقوم الاحتياطي الفدرالي بحذف عبارات في بيانات سياسته تشير إلى ميل نحو خفض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، حذر بعض المحللين من المبالغة في تفسير الأرقام، مشيرين إلى أن الكثير من المكاسب في قطاعي الترفيه والضيافة ربما كانت مدفوعة بعوامل موسمية وكأس العالم القادم، الذي سيقام في الولايات المتحدة وكندا والمكسيك.

وفي هذا الإطار، قال آدم شيكلينغ، كبير الاقتصاديين في فانغارد: "يبدو أن أرقام الوظائف القوية اليوم أقرب إلى طفرة موسمية منها إلى نقطة تحول في سوق العمل. لا يزال سوق العمل يبدو مرناً، لكن ليس كما لو أنه يعاود النمو".

---

اقرأ أيضاً: المؤشرات الأميركية تتراجع.. وعوائد السندات ترتفع بعد صدور تقرير وظائف أقوى من المتوقع

---

كما نقلت CNBC عن عددٍ من محللي "وول ستريت" تقييماتهم لتقرير الوظائف الأخير وتأثيراته على اتجاهات الفدرالي.

مدير المحافظ الاستثمارية في شركة IFM Investors ريان ويلدون، يقول: 

◾ أظهرت بيانات التوظيف لشهر مايو زيادةً ملحوظةً في عدد الوظائف، مما يعزز اتجاه سوق عمل قوي في النصف الأول من عام 2026. 

◾ بينما يُعدّ هذا الأداء القوي لسوق العمل مؤشراً إيجابياً بالنسبة للاحتياطي الفدرالي، سيحتل التضخم الصدارة كأحد أهم محاور اجتماع يونيو الذي سيُعقد بعد أسبوعين. 

◾ نظراً لاختلاف وجهات النظر الاقتصادية بين الرؤساء، وكون هذا الاجتماع هو الأول لكيفن وارش كرئيس للاحتياطي الفدرالي، فمن المرجح أن يكون اجتماع يونيو حافلاً بالمفاجآت، حتى مع توقعات الإبقاء على أسعار الفائدة.

رئيسة قسم استثمارات الدخل الثابت متعددة القطاعات في شركة غولدمان ساكس لإدارة الأصول، ليندسي روزنر، تقول:

◾ "تضخم هائل في بيانات الرواتب.. ازدادت ثقتنا مع البيانات الأخيرة بأن الاحتياطي الفدرالي ليس مضطرًا للقلق بشأن سوق العمل.

◾ تركيزه منصبٌّ بالكامل على التضخم، وسيتوقف كل شيء على مدة هذه الأزمة لتحديد الخطوة التالية للاحتياطي الفدرالي". 
في الوقت الراهن، الخيار الأمثل هو التريث: الاحتفاظ بالوضع الراهن.

نائب رئيس قسم الأبحاث الاقتصادية وأبحاث الدخل الثابت في شركة ميوتشوال أوف أمريكا لإدارة رأس المال، جيري تمبلمان:

◾ تتوافق أرقام اليوم مع مؤشرات سوق العمل الإيجابية الأخرى التي ظهرت مؤخراً، مثل فرص العمل المتاحة التي فاقت التوقعات وانخفاض معدلات التسريح من العمل. 

◾ يبدو أن أصحاب العمل يتجاهلون حالة عدم اليقين الاقتصادي والمالي الناجمة عن الصراع المستمر في الشرق الأوسط.

غلين سميث، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة GDS لإدارة الثروات:

◾ جاء تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة أقوى بكثير من المتوقع، مما يدل على أن سوق العمل بدأ يتعافى بعد 12 شهرًا صعبة تأثرت بمخاوف الذكاء الاصطناعي والغموض المحيط بالوضع الجيوسياسي والتعرفات الجمركية.

◾ يُسهّل انتعاش سوق العمل مهمة مجلس الاحتياطي الفدرالي، ويُمكّنه من الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة في الوقت الراهن، بينما يُقيّم وضع التضخم المتقلب.

إيلين زينتنر، كبيرة الاستراتيجيين الاقتصاديين في مورغان ستانلي لإدارة الثروات:

◾ المفاجأة الإيجابية اليوم تؤكد على المرونة الاقتصادية المستمرة، ولكن من المرجح أيضًا أن تبقي الاحتياطي الفيدرالي - والأسواق - مركزين على ضغوط التضخم.

جيفري روتش، كبير الاقتصاديين في شركة LPL Financial :

◾ كان أداء قطاع الرواتب متبايناً في مايو/أيار، حيث خفّضت تجارة التجزئة عدد موظفيها في معظم القطاعات الفرعية. ولكن بالمقارنة مع الاتجاهات طويلة الأجل، حافظت شركات التجزئة على استقرار عدد الموظفين عند حوالي 15.5 مليون موظف في جميع أنحاء البلاد.

◾ من المهم مراقبة هذا القطاع في الأشهر المقبلة، إذ قد يُقلّل المستهلكون من الطلب مع استمرار ضغوط التضخم.
بريت كينويل، محلل الاستثمار الأميركي في إيتورو:

◾ قد لا يكون سوق العمل مزدهراً للغاية، ولكنه بالتأكيد قوي. ورغم أن هذا يُعدّ خبراً ساراً للاقتصاد الأمريكي، إلا أن المقترضين والمستثمرين قد ينظرون إليه بشكل مختلف.

◾ إذا كان سوق العمل في وضع جيد، سيتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تركيز جهوده بشكل أكبر على التضخم.

◾ في أفضل الأحوال، ستهدأ الأوضاع الجيوسياسية وتتراجع أسعار النفط، مما يسمح للاحتياطي الفدرالي بالانتظار حتى يهدأ الارتفاع الأخير في التضخم. ومع ذلك، إذا بدأ صناع السياسات حتى مجرد الحديث عن رفع أسعار الفائدة أو اتخاذ موقف أكثر تشدداً، فقد يُؤثر ذلك سلباً على الارتفاع الأخير في سوق الأسهم.