كيفن وارش يٌعرب عن قلقه من التضخم ويفتح الباب لرفع الفائدة

أعرب رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي، كيفن وارش، يوم الجمعة، عن قلقه إزاء ارتفاع التضخم، ملمحًا إلى إمكانية رفع أسعار الفائدة إذا لم يُحرز مزيد من التقدم في تخفيف ضغوط الأسعار.

وتجنب وارش، في تصريحاته التي حظيت بمتابعة دقيقة خلال الندوة السنوية لمجلس الاحتياطي الفدرالي في جاكسون هول، وايومنغ، تقديم أي توجيهات مستقبلية - أو إشارات شفهية حول نوايا المجلس - أو التطرق إلى آلية الاستجابة، أي المؤشرات الاقتصادية التي تستدعي تعديل أسعار الفائدة.

ومع ذلك، أقرّ بأن التضخم مرتفع، قائلاً: "على الرغم من أن قراءات التضخم هذا الصيف كانت أفضل من المتوقع، إلا أنها لا تُشير إلى تحسن ملموس في الاتجاهات الأساسية".

وأضاف: "يجب أن نكون على ثقة بأن التضخم الأساسي يسير نحو هدفنا، بوضوح وبسرعة كافية. وإلا، فسيتعين علينا القيام بعملنا. هذه مهمتنا... مهمتنا... ومسؤوليتنا التي يجب علينا الوفاء بها".

لم تشهد مؤشرات سوق الأسهم تغيرًا يُذكر بعد صدور البيانات في الساعة العاشرة صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، على الرغم من ارتفاع عوائد سندات الخزانة بشكل ملحوظ.

 

🔴 رئيس الاحتياطي الفدرالي الأميركي كيفن وارش في ندوة جاكسون هول:

📌 تميل توقعات التضخم إلى أن تبدو متينة حتى تنهار؛ يجب أن يكون المرء حذراً ومنغلقاً pic.twitter.com/gwXZrW6Qzk

— CNBC Arabia (@CNBCArabia) August 28, 2026

 

بصرف النظر عن مخاوف التضخم، التي قال إنها يجب أن تكون محور تركيز الاحتياطي الفدرالي، أعرب وارش عن ثقته بالاقتصاد الذي وصفه بأنه "يبدو أنه قد تعزز".

وكما فعل سابقًا، أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي إلى فوائد الذكاء الاصطناعي، وقال إن إنفاق الشركات والمستهلكين ظل قويًا. وبينما أقر بتباطؤ التوظيف، عزا ذلك إلى استقرار المعروض من العمالة.

واستغل وارش خطابه أيضًا لعرض فلسفته في صنع السياسات، متجنبًا بحرص أي إشارات حول ما يعتقد أنه يجب فعله لتحقيق الهدف المزدوج للاحتياطي الفيدرالي المتمثل في خفض التضخم وتحقيق التوظيف الكامل.

وقال وارش في كلمة مُعدّة مسبقًا لمجموعة تضم زملاءه من صناع السياسات في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، بالإضافة إلى اقتصاديين وإعلاميين: "أقف هنا اليوم ملتزمًا بالانضباط، لا بالقرار".

وقد وُجهت انتقادات لرئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي لتكتمه بشأن نهجه في السياسة في وقت لا يزال فيه التضخم يتجاوز بكثير هدف الاحتياطي الفدرالي البالغ 2%.

ويعارض وارش استخدام التوجيهات الاستباقية سابقًا كأداة مساعدة للأسواق التي ينبغي عليها تحليل البيانات، لا مجرد خطابات من الاحتياطي الفدرالي.

في بداية خطابه، قال مازحًا: "يمكنكم تسميتها مخططًا... يمكنكم تسميتها خارطة طريق... لكن لا تسموها توجيهات استباقية"، وهي ممارسة قال إنها "أصبحت غير مرغوب فيها".

مع ذلك، كانت الرسالة الأوسع نطاقًا هي السعي لتغيير نهج الاحتياطي الفيدرالي في رؤيته لدوره مع السوق والجمهور.

منذ توليه منصبه في مايو/ أيار - وأشار وارش إلى أن هذا هو يومه المئة في المنصب - شكّل خمس فرق عمل لدراسة وظائف الاحتياطي الفدرالي المختلفة. وكان أحد المحاور الرئيسية هو إبعاد الأسواق عن الاعتماد على كل كلمة تصدر عن صانعي السياسات. ودعا إلى "احتياطي فدرالي أكثر هدوءًا، وأكثر تركيزًا في تواصله".

قال: "يلعب الاحتياطي الفدرالي دورًا أساسيًا في الاقتصاد والأسواق، وأدواتنا فعّالة. فنحن نحدد مسار أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وسيحاول المشاركون في السوق دائمًا توقع خطواتنا التالية. لكن لا ينبغي لنا أن نتساهل مع نظام يعتمد فيه المشاركون في السوق بشكل أساسي على الاحتياطي الفيدرالي في قراراتهم التجارية المقبلة".

 

---

---

 

اختلف خطاب وارش عن خطاب أسلافه، الذين غالبًا ما استخدموا اجتماع جاكسون هول كمؤشر على اتجاه أسعار الفائدة، أو التغييرات الشاملة في إطار عمل الاحتياطي الفدرالي، أو لتحديد طرق جديدة للتعامل مع السياسة النقدية. في اجتماع العام الماضي، ألمح الرئيس آنذاك جيروم باول إلى تخفيضات قادمة في أسعار الفائدة، مما أدى إلى ارتفاع حاد في وول ستريت.

خلال فترة وجيزة قضاها على رأس الاحتياطي الفدرالي، سعى وارش إلى رسم مسار جديد يُعيد إلى الأذهان نهج ما قبل الأزمة المالية، حيث كانت الأسواق تتلقى إشارات أقل وضوحًا وكان دور الاحتياطي الفدرالي محدودًا.

وبينما تكيّف المشاركون في السوق مع غياب التوجيهات المستقبلية، فقد اعتمدوا على وارش على الأقل لتحديد ما قد يُحفّز استجابة سياسية. حتى في هذا الصدد، كان مترددًا في الالتزام.

قال: "إذا كانت التوجيهات المستقبلية غير مناسبة للظروف العادية، فماذا لو التزم رئيس الاحتياطي الفدرالي الجديد - على الأقل - بآلية رد فعل واضحة؟ من المؤكد أنه يجب أن يوضح لنا مسار أسعار الفائدة، سواء كانت البيانات إيجابية أم سلبية." بدا وكأنه يُقرّ بالانتقادات. وتساءل تحديدًا عما إذا كان ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي وضع قاعدة محددة يتبعها.

لكن وارش أكد أن "معرفتنا لا تصل إلى هذا الحد - على الأقل ليس بعد - وأن العوامل الأكثر أهمية في الإدارة السليمة للسياسة النقدية تتغير بمرور الوقت".

وأضاف: "خلال فترة رئاستي، سأسعى أنا وزملائي إلى بناء نماذج أكثر موثوقية وقواعد أكثر متانة لتوجيه قرارات السياسة. وسنفعل ذلك مدركين أن دقة التنبؤات الاقتصادية لا تزال مجرد طموح." قال: "مع هذا الكم الهائل من التغيرات السريعة في الجغرافيا السياسية، وسلاسل التوريد العالمية، والتكنولوجيا، من الحكمة أن نكون متواضعين بشأن ما يمكننا معرفته وما لا يمكننا معرفته".

ولم يشر وارش في خطابه إلى الإعلان الأخير لوزير الخزانة سكوت بيسنت عن تسريع وتيرة التنمية الاقتصادية.

كيف تأثرت الأسواق بكلمة وارش؟

وعلى خلفية كلمة كيفن وارش، يرى المتداولون الآن أن هناك احتمالاً بنسبة 50-50 لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/ أيلول، وذلك بناءً على تسعير العقود الآجلة لأسعار الفائدة.

وتراجعت العقود الآجلة لأسعار الفائدة الأمريكية قصيرة الأجل مع زيادة المتداولين رهاناتهم على رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بعد خطاب رئيسه وارش.

الذهب يتراجع بعد خطاب وارش

تنخفض أسعار الذهب خلال تعاملات الجمعة بعد الخطاب الذي ألقاه رئيس الاحتياطي الفدرالي الأميركي كيفن وارش في ندوة جاكسون هول، والذي أشار خلاله إلى قلقه من أرقام التضخم، وأن البنك المركزي لا يزال أمامه "عمل يتعين القيام به" إذا ظل التضخم فوق المستهدف.

وعززت هذه التصريحات توقعات الأسواق برفع معدلات الفائدة الأميركية خلال الاجتماع المقبل للفدرالي مما انعكس سلباً على الذهب خاصة مع ارتفاع الدولار.

هبط سعر الذهب في المعاملات الفورية بنحو 0.94% إلى 4557.87 دولار للأونصة، كما تراجعت العقود الآجلة للذهب بنحو 1.12% إلى 4611.80 دولار.