أولى إشارات الترحيب بخطاب وارش في جاكسون هول.. تراجع مؤشر التقلبات إلى أدنى مستوياته

في حال كان رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي الأميركي، كيفن وارش، يرغب في تنبيه سوق السندات، فقد تحقق له ذلك بالتأكيد يوم الجمعة 28 أغسطس/ آب، إذ ارتفعت احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي في اجتماعه المقرر في سبتمبر/أيلول لتصل إلى قرابة 60% عقب خطابه في جاكسون هول، مقارنة بـ 35% فقط يوم الخميس، وذلك وفقاً لبيانات العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفدرالي التي ترصدها مجموعة CME.

ولعل الأمر الذي يمثل مفاجأة سارة للاحتياطي الفدرالي هو وجود مؤشرات قوية تدل على أن متداولي الأسهم يتقبلون هذا الأمر برحابة صدر.

فقد انخفض مؤشر CBOE للتقلبات VIX، الذي يقيس تكلفة عقود الخيارات لأجل 30 يوماً على مؤشرستاندرد آند بورز 500، ليصل إلى مستوى متدنٍ بلغ 14.1 نقطة عقب الكلمة التي ألقاها وارش في الندوة السنوية، مسجلاً بذلك أدنى مستوى له خلال العام بأكمله.

ورغم تراجع الأسهم في منتصف اليوم مع فقدان سهم شركة إنفيديا Nvidia جزءاً من مكاسبه الكبيرة التي حققها بفضل نتائج الأرباح، إلا أن مؤشر إس آند بي 500 انخفض بنسبة 0.3% فقط؛ وهي نسبة تعادل تقريباً نصف نطاق التحرك البالغ 60 نقطة أساس الذي كانت تشير إليه أسعار عقود الخيارات لجلسة الجمعة. 

وبدت الأسهم الأميركية قوية بشكل لافت مقارنة بعملة البيتكوين والذهب، حيث انخفض كل منهما بنسبة لا تقل عن 2.5%، مما يعد دليلاً إضافياً على أن المستثمرين في مختلف فئات الأصول يستعدون لمرحلة من أسعار الفائدة المرتفعة.

وفي هذا الصدد، قال بن إيمونز، المدير الإداري لشركة هايلاين لإدارة الأصول Highline Asset Management، في رسالة نصية: "إن انخفاض مؤشر التقلب VIX يعود إلى أن توجه الاحتياطي الفدرالي نحو اليقظة تجاه التضخم - دون الحاجة إلى رفع حاد ومفاجئ لأسعار الفائدة - يُنظر إليه كعامل إيجابي للاقتصاد من حيث كبح التضخم، مما يعزز التوقعات المتفائلة (الصعودية) لأداء الأسهم".

 

 

ترى ماندي شو، رئيسة قسم معلومات سوق المشتقات المالية في بورصة Cboe، أن نظرة أكثر شمولاً لتقلبات مؤشر S&P 500 تشمل عقود الخيارات التي تنتهي صلاحيتها بعد النطاق الزمني المعتاد لمؤشر التقلب VIX، تشير إلى أن تأثير ارتفاع أسعار الفائدة قد لا يظهر قبل مرور عدة أشهر.

وكتبت شو في رسالة بالبريد الإلكتروني: "إن حالة عدم اليقين المحيطة بالتضخم ومسار أسعار الفائدة ستؤثر على تقلبات الأسهم طويلة الأجل؛ ولهذا السبب شهد الهيكل الزمني لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 زيادة حادة في الانحدار".

وتشير بيانات Cboe إلى أن الفارق السعري بين عقود الخيارات لأجل ستة أشهر وعقود الخيارات لأجل شهر واحد على مؤشر S&P 500 يقع حالياً عند مستوى يفوق 96% من مستويات العام الماضي.

ووفقاً لبيانات منصة ThinkOrSwim، يجري حالياً تسعير العقود الآجلة لمؤشر التقلب VIX لاستحقاق أواخر شهر فبراير عند مستوى 21 تقريباً، مقارنة بمستوى يقل قليلاً عن 16.9 للعقد النشط حالياً. ويُعد هذا المنحنى أكثر انحداراً بشكل ملحوظ عما كان عليه قبل شهر، حين كانت عقود الشهر الأقرب تتداول قرب مستوى 20. ومع ذلك، فقد تحرك المنحنى بأكمله نحو مستويات أدنى مع انحسار التقلبات بشكل عام.

وقال جيمس بيري، المؤسس والرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة Perry International Capital Partners، في رسالة نصية: "من الناحية الفنية، لا يزال الاحتياطي الفدرالي يتبنى سياسة تيسيرية. وعندما تنخفض أسعار النفط، ستتراجع توقعات التضخم بشكل أكبر".