صناديق القروض غير المرغوب فيها الأميركية تعاني من أكبر تدفقات خارجة منذ 4 سنوات

عانت صناديق "القروض غير المرغوب فيها" الأميركية من أكبر تدفقات خارجة منذ أوائل عام 2020 خلال الهبوط الأخير في الأسواق المالية العالمية، حيث يشعر المستثمرون بالقلق من تأثير التباطؤ الاقتصادي المحتمل على الشركات المثقلة بالديون.

سحب المستثمرون 2.5 مليار دولار من الصناديق التي تستثمر في القروض غير المرغوب فيها، أو القروض ذات الرفع المالي، خلال الأسبوع المنتهي في السابع من أغسطس/ آب، وفقاً لبيانات من شركة تعقب التدفق EPFR، مع تركز عمليات السحب في الصناديق المتداولة في البورصة.

وتأتي التدفقات الخارجة بعد أن أثارت بيانات الوظائف الأميركية الأضعف من المتوقع في بداية أغسطس/ آب المخاوف من حدوث ركود في الولايات المتحدة، والذي من المرجح أن يضر بالمقترضين ذوي الجودة المنخفضة، بحسب صحيفة فايننشال تايمز البريطانية.

ودفع ذلك المستثمرين إلى زيادة توقعاتهم بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الأميركية، حيث تتوقع الأسواق الآن أربعة تخفيضات بمقدار ربع نقطة بحلول نهاية ديسمبر/ كانون الأول، مقارنة بتوقعات بتخفيضين في الشهر الماضي.

يتم إصدار القروض ذات الرفع المالي من قبل شركات منخفضة التصنيف مع أكوام ديون كبيرة ولها مدفوعات فائدة عائمة - مما يعني أنه، على عكس السندات ذات السعر الثابت، فإن الكوبونات التي تدفعها للمستثمرين تتحرك صعوداً وهبوطاً مع أسعار الفائدة.

اقرأ أيضاً: ماذا الذي قد يعنيه التباطؤ الاقتصادي في الولايات المتحدة للانتخابات الرئاسية؟

وأشار مدير المحفظة في شركة برانديواين لإدارة الاستثمارات العالمية، جون ماكلين، إلى التوقعات بانخفاض كبير في الطلب على الأوراق المالية ذات أسعار الفائدة المتغيرة إذا كانت السوق على حق بشأن توقعات تخفيض أسعار الفائدة بشكل حاد.

وأوضح أن خفض الفائدة نتيجة للتباطؤ الاقتصادي سيؤدي لانخفاض العائد على القروض غير المرغوب فيها وهو ما يعد أمراً سيئاً بالنسبة مع انخفاض جودة هذا النوع من الائتمان، بما يشكل ضربة مزدوجة لأصحاب هذه الفئة من الأصول.

يُنظر على نطاق واسع إلى سوق القروض البالغة 1.3 تريليون دولار على أنها ذات جودة ائتمانية أضعف بشكل عام من نظيرتها في عالم التمويل القائم على الاستدانة - سوق السندات ذات العائد المرتفع صاحبة الحجم المماثل - مما يجعلها أكثر عرضة للخطر في سيناريو الركود.

انخفض مؤشر Morningstar LSTA لأسعار القروض ذات الرفع المالي في الولايات المتحدة يوم الاثنين الخامس من أغسطس/ آب إلى أدنى مستوى له في عام 2024 مع تكثيف عمليات البيع العالمية للأصول الخطرة، على الرغم من أنه عوض منذ ذلك الحين بعض تلك الخسائر. 

أكثر من 80% من التدفقات الخارجة من أموال القروض، التي تتبعتها EPFR، جاءت من صناديق الاستثمار المتداولة. وكانت التدفقات الأسبوعية الخارجة لصناديق الاستثمار المتداولة عند أعلى مستوى لها على الإطلاق، وفقاً لـ EPFR.

انخفاض الفائدة يساعد الشركات المدينة

لكن في حين أن انخفاض العائدات قد يجعل فئة الأصول أقل جاذبية للمستثمرين، فإن انخفاض أسعار الفائدة من شأنه أن يساعد أيضاً الشركات المثقلة بالديون، كما يقول المحللون.

قالت الخبيرة الاستراتيجية في بنك أوف أميركا، نيها خودا: "هناك جانب إيجابي لتخفيضات أسعار الفائدة، لأنه في حين أن جاذبية القروض كفئة أصول تتضاءل، مع مسار انخفاض أسعار الفائدة ... كما يتضاءل الضغط على [المقترضين] ذوي التصنيف المنخفض لتغطية تكاليف الفائدة المرتفعة، وهذا في الواقع مفيد (في منع) للتخلف عن السداد المتوقع".

اقرأ أيضاً: تفكيك تجارة الفائدة بالين.. هل يستمر في تهديد الأسواق العالمية؟

وذكر كبير مسؤولي الاستثمار المشارك في شركة PGIM Fixed Income، جريج بيترز، أن الانخفاض المحتمل في أسعار الفائدة "يجعل هامش الفائدة يساعد هذه الشركات بشكل أساسي".

ومع ذلك، قالت نيها خودا إنه إذا ساءت التوقعات الاقتصادية بشكل كبير، فقد يؤثر ذلك على صناعة التمويل ذات الرفع المالي بأكملها.

وأضافت: "إذا تغير مسار النمو الاقتصادي بشكل جوهري - كما حدث في بيانات الوظائف يوم الجمعة - فلن يتعلق الأمر بالمعوم والثابت (الفائدة) - يصبح الأمر عندئذ مسألة تدفقات خارجة من الأجزاء الأكثر خطورة في سوق الائتمان إلى ملاذات أكثر أماناً".