سوق السندات الأميركية المتضررة تبدأ 2025 بمواجهة قضايا صعبة

وكأن انتكاسة سوق السندات في عام 2024 لم تكن سيئة بما فيه الكفاية، يواجه مستثمرو الدخل الثابت تحديات متعددة في العام المقبل، بما في ذلك القلق غير واضح المعالم بشأن استحقاق السندات قصيرة الأجل.

ومن المتوقع أن يصل ما يقرب من 3 تريليون دولار من الديون الأميركية إلى تاريخ الاستحقاق في عام 2025، ومعظمها قصير الأجل أصدرته وزارة الخزانة بكميات كبيرة على مدى السنوات القليلة الماضية.

ومع توقع أن تحاول الحكومة إطالة مدة هذا الدين عندما يحين وقت تجديده، فقد يتسبب ذلك في صداع آخر؛ خاصة إذا لم تكن السوق مستعدة لاستيعاب إصدار ضخم للخزانة متوقع بالفعل، حيث تمول الولايات المتحدة عجزًا في الميزانية يبلغ حوالي 2 تريليون دولار.

وقال توم تزيتزوريس، رئيس الدخل الثابت في شركة "ستراتيجاس" للأبحاث يوم الثلاثاء في تصريحات لشبكة CNBC "إذا افترضنا أننا سنواجه عجزًا يزيد عن تريليون دولار بعد عام 2025، فإن هذا سيؤدي في النهاية إلى ضغوط بإصدارات سندات الخزانة".

وتقدر ستراتيجاس أن هناك 2 تريليون دولار من سندات الخزانة "الزائدة" في سوق الخزانة البالغ حجمها 28.2 تريليون دولار حتى الآن.

وقال تزيتزوريس: "سيتعين جمع السندات القصيرة تدريجيًا، وترحيلها في الجزء من المنحنى الذي يمتد من خمس إلى عشر سنوات، وربما يكون هذا مصدر قلق أكبر للسوق الآن من العجز في العام المقبل".

شاهد أيضا: وزارة الخزانة الأميركية.. أول انخفاض بحيازة الأجانب من السندات في 6 أشهر

وعادة، تحب وزارة الخزانة إبقاء إصدار السندات عند ما يزيد قليلاً عن 20% من إجمالي الدين. لكن هذه الحصة ارتفعت في السنوات الأخيرة وسط المعارك المستمرة حول سقف الدين والميزانية وحاجة الخزانة إلى جمع النقد الفوري للحفاظ على عمل الحكومة.

وفي عام 2024، بلغ إجمالي إصدارات الخزانة 26.7 تريليون دولار حتى نوفمبر (تشرين الثاني)، بزيادة قدرها 28.5٪ عن عام 2023، وفقًا لجمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية.

وواجهت وزيرة الخزانة جانيت يلين انتقادات في وقت سابق من هذا العام من الجمهوريين في الكونغرس والخبير الاقتصادي نورييل روبيني، الذي اتهم الوزارة بإصدار الكثير من الديون في محاولة للحفاظ على انخفاض تكاليف التمويل في الأمد القريب وتحفيز الاقتصاد خلال عام الانتخابات. وكان سكوت بيسنت، الذي اختاره الرئيس المنتخب دونالد ترامب لمنصب وزير الخزانة، من بين المنتقدين أيضًا.

ومع ذلك، ارتفعت العائدات منذ أواخر سبتمبر (أيلول)، بعد أن اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي خطوة غير عادية بخفض سعر الاقتراض القياسي بمقدار نصف نقطة مئوية. ومع تحرك العائدات والأسعار في اتجاهين متعاكسين، فقد جعل هذا عامًا بائسًا لسوق الخزانة.

ومع رهان المتداولين الآن على مسار أبطأ لخفض أسعار الفائدة، وإهمال المستثمرين للتعامل مع تدفق الإصدارات، فقد يكون هذا عامًا آخر مليئًا بالتحديات للدخل الثابت.

وقال تزيتزوريس: "من المفترض أن ينخفض العجز في العام الجديد بشكل ملموس مقارنة بعام 2024. لذا فإن جمع هذه الأوراق المالية والتخلص منها هو مصدر قلق أكبر في هذه المرحلة الزمنية"