حرب الرسوم.. ما الذي تخبرنا به عشرينيات وثلاثينيات القرن العشرين؟
منذ عودته إلى البيت الأبيض في يناير/ كانون الثاني 2025، أعاد الرئيس الأميركي دونالد ترامب إشعال فتيل حرب تجارية واسعة النطاق، قوامها الرسوم الجمركية التي استهدفت شركاء رئيسيين في آسيا وأوروبا وعديد من الدول حول العالم، بزعم حماية الصناعة الأميركية وتعزيز تنافسيتها.
لكن الخطوة التي بدت امتداداً لسياسات "أميركا أولاً"، أثارت جدلاً واسعاً حول جدواها ومخاطرها على سلاسل الإمداد العالمية وأسعار المستهلكين.
هذا المشهد ليس جديداً تماماً على التاريخ الاقتصادي العالمي؛ ففي عشرينيات وثلاثينيات القرن الماضي، شهد العالم موجات مشابهة من الحواجز التجارية، أبرزها قانون "سموت-هاولي" الأميركي عام 1930، الذي فُرضت بموجبه رسوم جمركية ضخمة، وأدى إلى تفاقم الركود الكبير بدلاً من احتوائه. تلك الحقبة تقدم نموذجاً كلاسيكياً لتحذير صانعي السياسات من مغبة الاعتماد المفرط على الحمائية التجارية في أوقات الاضطراب الاقتصادي.
التشابه بين الماضي والحاضر لا يقتصر على آلية الرسوم، بل يمتد إلى انعكاساتها الدولية، حيث تتجه الاقتصادات الكبرى نحو سياسات حمائية مماثلة، ما يهدد بانكماش التجارة العالمية، ويدفع الأسواق إلى حالة عدم يقين واسعة، شبيهة بتلك التي شهدها العالم قبل نحو قرن. الفارق الأساسي هو أن الحروب التجارية اليوم تجري في عالم أكثر ترابطاً رقمياً وتكنولوجياً، ما يجعل تداعياتها أسرع وأعمق.
انطلاقاً من هذه المقارنة، يُطرح تساؤل محوري: هل يعيد العالم إنتاج أخطاء الماضي، أم أن الدروس المستخلصة من الكساد الكبير ستدفع صناع القرار إلى مسار مغاير؟
قانون سيء السمعة!
إذا كان التاريخ مرشداً، فإن الحمائية ليست الحل، بل وقوداً لأزماتٍ أشد.. هذا هو الدرس المستفاد من أحد أكثر القوانين كارثية في التاريخ الاقتصادي، وهو قانون سموت-هاولي لعام 1930، فمع تصعيد ترامب لسياسات الحمائية وفرض رسوم جمركية خانقة على العديد من الدول.. يعود القانون "سيء السمعة" إلى الأذهان، وهو القانون الذي تعود تسميته نسبة إلى السناتور ريد سموت، والنائب ويليس هاولي.
قبل ما يقارب القرن، ظنت واشنطن أن رفع التعرفات سيحمي الصناعة الأميركية، لكن النتيجة كانت مأساوية، فقد ارتفعت الرسوم على 25% من السلع الواردة للولايات المتحدة.. فردّت الدول بالمثل.
القانون بدأ كزيادة متواضعة في معدلات التعرفة لدعم المنتجين في بداية الكساد، ثم ما لبث وأن تحول إلى قانون حمائي للغاية. وقد حُمّلت هذه التعرفة مسؤولية تسريع انهيار التجارة العالمية وتعميق الكساد في الولايات المتحدة، بل والمساهمة في الظروف الاقتصادية التي أدت إلى اندلاع الحرب العالمية الثانية.
واليوم، هل يعيد ترامب الخطأ نفسه؟! فالحروب التجارية الحالية تهدد سلاسل الإمداد العالمية وترفع التكاليف على الشركات الأميركية نفسها، مما يعيد شبح الركود الاقتصادي.
درس من التاريخ
المؤسس المشارك ورئيس استراتيجيي الاستثمار في شركة Absolute Strategy Research، إيان هارنيت، يتحدث عن تلك المقارنة بين الواقع الحالي ورسوم العشرينات والثلاثينات، وذلك في مقال له بصحيف "فايننشال تايمز"، موضحاً أن ترامب يرى أن "الرسوم الجمركية" أجمل كلمة في القاموس" بينما "لا ينبغي للمستثمرين أن ينظروا إليها بهذه النظرة الإيجابية".
ارتفعت الأسهم الأميركية منذ صدمة إعلان الرئيس ترامب في "يوم التحرير" عن زيادات في الرسوم الجمركية فاقت التوقعات. في البداية، عكس هذا التراجع توقف تطبيقها. لكن الأسهم استمرت في الارتفاع، حتى مع تأكيد الاتفاقيات الثنائية بين الولايات المتحدة وشركائها التجاريين على زيادات في الرسوم الجمركية. وقد عززت الأرباح القوية والبيانات الاقتصادية المعنويات. ويبدو أن المستثمرين عادوا إلى الاستفادة من هذا الارتفاع، الذي تقوده أسهم التكنولوجيا الصاعدة.
لكن بحسب هارنيت، فهناك أسباب وجيهة للحذر من هذا التوجه. قد تكون التعرفات الجمركية الرئيسية الناتجة عن المفاوضات أقل من مستويات "يوم التحرير"، لكنها لا تزال أعلى بكثير مما كانت عليه قبل تولي ترامب السلطة.
يواجه المستهلكون متوسطاً إجمالياً لمعدل تعرفة جمركية فعلي يبلغ 18.3% في حال تطبيق جميع الزيادات المعلنة حتى الأول من أغسطس، وهو أعلى معدل منذ عام 1934، وفقاً للحسابات الجارية لمختبر الميزانية بجامعة ييل حتى الأربعاء الماضي. منذ ذلك الحين، أعلن ترامب عن المزيد من زيادات التعريفات الجمركية. من الواضح أن هذا أبعد ما يكون عن المعتاد.
يتفق معظم الاقتصاديين على أن رفع الرسوم الجمركية سيؤدي على الأرجح إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي الأميركي وارتفاع التضخم.
مزيج مختلف
تاريخياً، أدى هذا المزيج إلى انخفاض تقييمات أسواق الأسهم. ومع ذلك، سيعتمد التأثير الإجمالي على الأسهم الأميركية على تأثير الرسوم الجمركية على أرباح الشركات.
تشير توقعات الأرباح الأميركية الحالية إلى نظرة متفائلة في هذا الشأن. وتُهيمن حالياً المراجعات التصاعدية لتوقعات الأرباح على تخفيضاتها. ويبلغ متوسط الأرباح المتوقعة لشركات مؤشر S&P500 خلال الـ 12 شهراً القادمة 11.4%، أي أعلى من متوسط 10 سنوات البالغ 10.4%.
ويشير كاتب المقال إلى أنه من المؤكد أن اقتصاد الولايات المتحدة يعتمد بشكل أكبر على الاقتصاد المحلي مقارنةً بمتوسط دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية. لا تمثل الصادرات سوى 11% من الناتج المحلي الإجمالي الأميركي، مقارنةً بـ 28% في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية. ومستوى الولايات المتحدة أقل بكثير من 31% و42% في المملكة المتحدة وألمانيا على التوالي.
اقرأ أيضاً: اتفاق التجارة بين أوروبا وأميركا يضعف معنويات المستثمرين في منطقة اليورو
"لكن من المهم أيضاً تذكر أن مؤشر S&P500 لا يمثل الاقتصاد الأميركي، وتشير تقديراتنا إلى أن نسبة إيرادات الشركات المدرجة في المؤشر من الخارج تبلغ حاليًا حوالي 41%". وحتى لو تأثر الناتج المحلي الإجمالي الأميركي بشكل طفيف، فقد يتباطأ النمو خارج البلاد نتيجةً للنظام التجاري الجديد. وقد أوضح ترامب بالفعل أنه يتوقع من الشركات أن "تتحمل الرسوم الجمركية" بدلًا من أن تتحمل زيادات التكاليف.
ويستطرد: "يُشبّه بعض عملائي تعريفات ترامب بما حدث عام 1971 في ظل نظام نيكسون الجمركي، حين لم تتأثر أرباح الولايات المتحدة سلبًا بالتعريفات. مع ذلك، لم تتجاوز تعريفات نيكسون 10٪، ثم أُلغيت بعد أربعة أشهر من توقيع اتفاقية دولية لإنهاء قابلية تحويل الدولار إلى ذهب.
عشرينيات وثلاثينيات القرن الماضي
يتمثل الخطر الرئيسي الذي يواجه المستثمرين في أن نطاق تعريفات ترامب الجمركية قد يكون أشبه بزيادات التعريفات التي شهدناها في عشرينيات وثلاثينيات القرن الماضي - أي أكبر وأكثر انفتاحًا من تلك التي شهدناها في عهد نيكسون.
تُظهر البيانات التي تعود إلى عام 1900، والتي جمعها البروفيسور روبرت شيلر في جامعة ييل، أن الحالتين الوحيدتين اللتين انخفضت فيهما الأرباح بنفس القدر الذي انخفضت به خلال الأزمة المالية الكبرى كانتا في أوائل عشرينيات وثلاثينيات القرن الماضي. وسواء أكان هذا مصادفة أم لا، فمن المؤكد أنه أمر مثير للقلق.
اشتهرت تعرفات سموت-هاولي الجمركية لعام 1930 ودورها في التسبب بالكساد الأميركي بشكل واسع. أما الأقل شهرةً فهو قانون التعريفات الجمركية الطارئة لعام 1921 (الذي زاد التعريفات الجمركية على المنتجات الزراعية)، وتعريفات فوردني-ماكومبر لعام 1922 (التي أثرت على مجموعة أوسع من المنتجات). ونتيجةً لهذه الإجراءات، بلغ متوسط التعرفة الجمركية على السلع الخاضعة للرسوم 38٪. وبينما يصعب إثبات أي علاقة سببية، انخفضت أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 61٪ في عام 1921، وانخفضت الأسهم الأمريكية بنسبة 44٪ عن ذروتها في أواخر عام 1919.
من اللافت للنظر أيضًا في فترات التعرفات الجمركية في عشرينيات وثلاثينيات القرن الماضي أن الصادرات العالمية، كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، انخفضت انخفاضًا حادًا - بنحو 3 نقاط مئوية في أوائل العشرينيات، وبأكثر من 5% في أوائل الثلاثينيات.
وبينما تغير هيكل الاقتصاد الأميركي بشكل واضح منذ أوائل القرن العشرين، إلا أن التجارة العالمية ونمو الأرباح مرتبطان ارتباطًا وثيقًا. ويبدو أن أسعار الأسواق اليوم لا تُحدد على أساس "العمل كالمعتاد"، بل على أساس الكمال.
تابعونا على منصات التواصل الاجتماعي
أخبار ذات صلة
الأكثر قراءة
