لماذا قد ينهار نظام الدورة السعرية التاريخية لعملة بتكوين المشفرة؟

تُظهر "دورة" بتكوين السعرية التاريخية علامات على احتمال انهيارها، مع إعادة تغيّر أنماط المستثمرين واللوائح الداعمة تشكيل ديناميكيات السوق.

وفي حالة انكسار هذا النمط المتوقع في كثير من الأحيان، فسيكون لذلك تداعيات كبيرة على طريقة تقييم المستثمرين لحركة سعر العملة المشفرة والتوقيت المُحتمل للاستثمار فيها.

وقال كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بيتوايز لإدارة الأصول، ماثيو هوغان، لشبكة CNBC: "لن تنتهي الدورة رسمياً حتى نرى عوائد إيجابية في عام 2026. لكنني أعتقد أننا سنفعل، لذا دعونا نقول هذا: أعتقد أن دورة الأربع سنوات قد انتهت".

اقرأ أيضاً: مستثمر مبكر في البيتكوين.. كيف يتعامل مع سوق العملات المشفرة الآن؟

ما هي دورة بتكوين؟

بشكل عام، تشير دورة بتكوين إلى نمط حركة السعر لمدة أربع سنوات والذي يدور حول حدث رئيسي يُعرف باسم "التنصيف"، وهو تغيير في مكافآت التعدين مُدون في شيفرة بتكوين.

ويحدث التنصيف تقريباً كل أربع سنوات، وكان آخر عملياته في شهر أبريل/ نيسان 2024، وقبله في مايو/ أيار 2020.

وعند حدوث التنصيف، تُخفض مكافآت البتكوين المُقدمة لما يُسمى "عمال التعدين" - الكيانات التي تُحافظ على عمل شبكة البتكوين - إلى النصف. هذا يُقلل من عرض بتكوين في السوق.

وعادةً، يرتفع سعر بتكوين في الأشهر التي تلي التنصيف ليصل في النهاية إلى أعلى مستوى تاريخي جديد، ثم تنهار العملة المشفرة وتنخفض بنسبة 70% إلى 80% تقريباً عن ذروتها، مما يؤدي إلى بداية "شتاء العملات المشفرة"، وهي فترة طويلة من انخفاض أسعار العملات الرقمية. كما تنخفض أسعار العملات المشفرة الأخرى بشكل كبير خلال هذه الفترة. ثم يُتداول البتكوين ضمن نطاق ما للأسعار لفترة من الوقت، ومع اقتراب التنصيف التالي، يرتفع سعره عمومًا. ثم تتكرر الدورة.

اقرأ أيضاً: جموح العملات المشفرة إلى تراجع في أغسطس مع تعاظم المخاوف الاقتصادية بسبب الرسوم الجمركية

ماذا حدث لدورة بتكوين؟

شهد السوق رد فعل غير مسبوق خلال التنصيف الأخير، فسعر البيتكوين وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق متجاوزًا 73 ألف دولار في مارس/ آذار 2024، أي قبل شهر تقريباً من التنصيف، بدلاً من بلوغ مستويات قياسية جديدة بعد الحدث كما كان متوقعاً.

وقال محلل الأبحاث في كوين ديسك داتا، ساكشام ديوان، لشبكة CNBC: "في كل دورة سابقة، سُجلت أعلى مستويات قياسية جديدة بعد 12-18 شهراً من التنصيف".

كان العامل الرئيسي هو موافقة الولايات المتحدة على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الخاصة بالبتكوين، والتي بدأت تداولها في يناير/ كانون 2024. وتتبع صناديق الاستثمار المتداولة حركة سعر بتكوين دون الحاجة إلى امتلاك المستثمر للعملة المشفرة نفسها.

وساهمت التدفقات الكبيرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة، والأمل في أن يجذب ذلك المزيد من المستثمرين المؤسسيين التقليديين الذين كانوا يتجنبون العملات المشفرة سابقاً، في رفع سعر بتكوين.

وقال ديوان: "هذه المرة، كان الطلب على صناديق البتكوين المتداولة في البورصة أسرع من مرحلة اكتشاف السعر المعتادة بعد التنصيف. وكان هذا بالفعل أول مؤشر واضح على أن تدفقات المؤسسات يمكن أن تغيّر ديناميكية الدورات التقليدية."

اقرأ أيضاً: بعد مستويات قياسية جديدة.. إلى أين تتجه أسعار عملة بتكوين المشفرة؟

ما العوامل التي ساهمت في تغيير دورة بتكوين؟

كانا صناديق بتكوين المتداولة في البورصة أولَ عاملٍ رئيسيٍّ يُعطِّل إيقاع دورة بتكوين، مع جذبها مستثمرين ذوي ثروات طائلة كانوا مهتمين بالاحتفاظ بالعملة الرقمية على المدى الطويل.

لكن عدداً من عوامل السوق الأخرى قد تغيّرت. يشير ماثيو هوغان إلى أن من بين هذه العوامل "الانهيارات في سوق الكريبتو" التي غالباً ما سبقت فترات الركود المعروفة باسم "شتاء الكريبتو". وأشار إلى انهيار ما يُعرف بعروض العملات الأولية (ICOs) في عام 2018، وانهيار بورصة العملات المشفرة FTX في عام 2022.

لكن في السنوات والشهور الأخيرة، أصبحت بيئةُ الاقتصاد الكلي وتنظيم بيئة العملات المشفرة أكثر دعماً.

وقال هوغان: "من المرجح أن تنخفض معدلات الفائدة في العام المقبل، وأن استعداد الجهات التنظيمية والمشرعين الآن للتعامل مع العملات المشفرة بدلاً من رفض التعامل معها بشكل قاطع سيقلل بشكل كبير من خطر حدوث أزمات مستقبلية".

في ظل الإدارة الحالية للرئيس الأميركي دونالد ترامب، أسقطت هيئة الأوراق المالية والبورصات بعض القضايا ضد شركات العملات المشفرة. وسعت واشنطن إلى سن قوانين جديدة بشأن العملات المشفرة، حتى أنها أطلقت احتياطياً استراتيجياً من البتكوين.

في غضون ذلك، تُراكم الشركات العامة مخزونات من العملات المشفرة، وخاصة البتكوين، كجزء من استراتيجية جديدة.

اقرأ أيضاً: «بتكوين» ترتفع مع استعداد ترامب لتوقيع أمر يسمح بإدراج العملات المشفّرة ضمن خطط التقاعد 401(k)

وقال المؤسس المشارك لشركة Solv Protocol، رايان تشاو، لشبكة CNBC: "مع نضوج السوق بشكل متزايد، وتراكم حاملي العملات على المدى الطويل عند أعلى مستويات على الإطلاق، وتراجع التقلبات، يجري استبدال الإيقاع التقليدي للدورة الممتدة لأربع سنوات بسلوك أكثر تأثراً بالسيولة ومرتبط بالعوامل الاقتصادية الكبرى".