شركات التكنولوجيا تنقل ديون مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بـقيمة 120 مليار دولار خارج الميزانيات

تنقل شركات التكنولوجيا أكثر من 120 مليار دولار من ديون مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي خارج ميزانياتها عبر شركات غرض خاص (SPVs) مموّلة من وول ستريت، مما يثير مخاوف بشأن المخاطر المالية لهذه الرهانات الضخمةن حسب تقرير لفيننشال تايمز الخميس 25 ديسمبر/كانون الأول.

وتقود ميتا، وxAI، وأوراكل، وCoreWeave الطريق بصفقات تمويل معقدة لحماية الشركات من الاقتراض الضخم لبناء مراكز الذكاء الاصطناعي.

وتزوّد مؤسسات مثل Pimco، BlackRock، Apollo، Blue Owl Capital، والبنوك الأمريكية (JPMorgan) 120 مليار دولار ديون وأسهم للبنية التحتية الحاسوبية عبر SPVs، وفق تحليل FT.

لا تظهر هذه الديون في ميزانيات الشركات التقنية، مما يُخفي المخاطر إذا خيّب الذكاء الاصطناعي التوقعات، ويزيد خطر انتقال الضغوط المالية عبر وول ستريت. يقول مسؤول كبير في مؤسسة تمويل: "قبل 18 شهرًا كان هذا غير متخيّل، واليوم هو القاعدة"، مشيرًا إلى تدفّق عشرات المليارات لـSPVs بسبب التصنيف الائتماني القوي للتقنية.

أكملت ميتا أكبر صفقة ائتمان خاصة في أكتوبر بـ30 مليار دولار لمركز Hyperion في لويزيانا عبر SPV "Beignet Investor" ومع Blue Owl، بـ27 مليار قرض من Pimco وBlackRock وApollo، و3 مليارات أسهم. ثم استدانت ميتا 30 مليار دولار إضافية من السندات بعد أسابيع دون تأثير على ميزانيتها.

تُقدّم أوراكل نموذجًا مع شركاء مثل Crusoe وBlue Owl لبناء مراكز SPVs لمركز OpenAI في تكساس. 38 مليار لمركزين في تكساس وويسكونسن و18 مليار قرض لنيو مكسيكو. تُؤجّر أوراكل المراكز من SPVs، مع ضمانات على الأصول في حال الإخلال.

وتُقدر مورغان ستانلي حاجتها لـ1.5 تريليون دولار خارجي لخطط الذكاء الاصطناعي، مما دفع الشركات لـSPVs لحماية التصنيفات الائتمانية. وتملك ميتا 20% من Beignet مع "ضمان قيمة متبقية" للمستثمرين إذا انخفضت قيمة المركز.

وتجمع xAI  نحو 20 مليار دولار (12.5 مليار ديون) عبر SPV لشراء وحدات Nvidia وتأجيرها. أنشأت CoreWeave SPV لعقد بقيمة 11.9 مليار دولار مع OpenAI، واستدانت بـ2.6 مليار دولار في يوليو.

استدانت شركات التقنية 450 مليار دولار من الصناديق الخاصة حتى أوائل 2025، مع 125 مليار في "تمويل المشاريع" هذا العام، وفق UBS. يعتمد بناء المراكز على سوق الائتمان الخاص (1.7 تريليون دولار) ذي المخاطر العالية.

لكن مصرفيون يحذرون من تداخل مخاطر الائتمان الخاص مع الذكاء الاصطناعي، خاصة مع اعتماد OpenAI (1.4 تريليون التزامات حاسوبية) كعميل رئيسي.

ويُقدّر رئيس استراتيجية الائتمان في UBS ماثيو ميش، أن SPVs تضيف التزامات خفية تُسوِّي الجودة الائتمانية للهايبرسكيلرز.