وسط مخاوف بشأن تطوير الذكاء الاصطناعي.. أسهم أوراكل تتجه نحو الخسارة

انخفضت أسهم شركة أوراكل Oracle التكنولجية الأميركية بنسبة 30% حتى الآن هذا الربع. ومع تبقي أربعة أيام تداول على نهاية الربع، يتجه السهم نحو تسجيل أكبر انخفاض له منذ عام 2001 وانهيار فقاعة الإنترنت.

وقد ازداد تشكك المستثمرين بشأن قدرة شركة برمجيات قواعد البيانات على توفير المزيد من مزارع الخوادم لشركة OpenAI، مشغلة ChatGPT، والتي وافقت في سبتمبر على إنفاق أكثر من 300 مليار دولار مع أوراكل.

في وقت سابق من هذا الشهر، أعلنت أوراكل عن إيرادات ربع سنوية وتدفقات نقدية حرة أضعف من المتوقع. وخلال مكالمة الأرباح، دعا دوغ كيرينغ، المدير المالي المعين حديثاً، إلى إنفاق 50 مليار دولار على النفقات الرأسمالية للسنة المالية 2026، أي بزيادة قدرها 43% عن الخطة الموضوعة في سبتمبر، وضعف إجمالي الإنفاق في العام السابق.

إضافةً إلى ذلك، تخطط أوراكل لإبرام عقود إيجار بقيمة 248 مليار دولار لتعزيز سعة الحوسبة السحابية، إلى جانب بناء مراكز بيانات جديدة.

سيتطلب هذا النمو كميات هائلة من الديون. ففي سبتمبر، جمعت أوراكل 18 مليار دولار من خلال إصدار سندات ضخمة، تُعدّ من أكبر إصدارات الديون في تاريخ قطاع التكنولوجيا. وقد التزم كيرينغ خلال مكالمة الأرباح بالحفاظ على تصنيف ديون أوراكل عند مستوى الاستثمار. إلا أن بعض المستثمرين المتشككين يراهنون على عكس ذلك، مما يدفع أسعار مقايضات التخلف عن سداد الائتمان الخاصة بأوراكل إلى الارتفاع.

كتب محللون في شركة D.A. Davidson في مذكرة إلى العملاء بتاريخ 12 ديسمبر: "بالنظر إلى أن شركة أوراكل بالكاد تحافظ على تصنيفها الاستثماري، فإننا نشعر بالقلق بشأن قدرة أوراكل على الوفاء بهذه الالتزامات دون إعادة هيكلة عقدها مع OpenAI". وقد منحوا السهم تصنيفاً يعادل تصنيف "الاحتفاظ".

قبل نحو أسبوعين من توليها زمام الأمور من صفرا كاتز، أعلنت أوراكل عن تراكم إيرادات بنسبة 359%، مرتبط بشكل كبير بالتزام OpenAI. مثّلت هذه الصفقة دعماً كبيراً لأوراكل، التي استُبعدت من قائمة غارتنر لأفضل خمس شركات مُزوّدة للبنية التحتية السحابية من حيث الإيرادات لعام 2024.

بعد التقارير التي نُشرت حول اتفاقية OpenAI في 10 سبتمبر، ارتفع سهم أوراكل بنسبة 36% تقريباً، مسجلاً ثالث أقوى ارتفاع منذ طرح الشركة للاكتتاب العام في عام 1986. ووصل السهم إلى مستوى قياسي خلال اليوم بلغ 345.72 دولاراً.

وقال زاكاري لونتزيس، نائب رئيس شركة لونتزيس لإدارة الأصول، في مقابلة: "نعتقد أن سعر 340 دولاراً كان مُرعبًا". وبحسب إفصاح رسمي، كان لونتزيس يمتلك أسهماً في أوراكل بقيمة 25 مليون دولار حتى 30 سبتمبر.

انخفض سعر السهم منذ ذلك الحين بنسبة 43%، ليغلق يوم الأربعاء عند 197.49 دولاراً، على الرغم من ارتفاعه الطفيف يوم الجمعة الماضي بعد إعلان تيك توك عن موافقتها على بيع جزء من أعمالها في الولايات المتحدة لشركة أوراكل ومستثمرين آخرين. وتُقدم أوراكل خدمات الحوسبة السحابية لتيك توك منذ سنوات.

قبل ثلاثة أشهر، عيّنت شركة أوراكل كلاي ماغويرك ومايك سيسيليا رئيسين تنفيذيين جديدين لها. وقد كانت بدايتهما صعبة.

في أكتوبر، عرض سيسيليا وماغويرك وكيرينغ رؤيةً لشركة أوراكل لنمو أسرع بكثير، مع توقعات بارتفاع الإيرادات إلى 225 مليار دولار في السنة المالية 2030، مقارنةً بـ 57 مليار دولار في السنة المالية 2025. وسيأتي معظم هذا النمو من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع كون وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا

لكن بينما كان ماغويرك يحث المحللين على الاستعداد لـ "نمو هائل"، فإن هذا التوسع سيأتي على حساب الربحية، لأن أعمال البرمجيات الأساسية لشركة أوراكل تتمتع بهوامش ربح أعلى بكثير.

---

اقرأ أيضاً: شركات التكنولوجيا تنقل ديون مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بـقيمة 120 مليار دولار خارج الميزانيات

---

أطلق المحلل مايكل تورين من ويلز فارغو تغطيةً لشركة أوراكل في وقت سابق من هذا الشهر بتوصية شراء وسعر مستهدف قدره 280 دولاراً. وأشار إلى أن نظرة القطاع ستتحسن على الأرجح إذا مضت أوراكل قدماً في مشروع OpenAI، الذي قد يمثل أكثر من ثلث إيرادات الشركة بحلول عام 2029، وفقاً لتقديرات تورين.

وقال تورين: "إنهم يتحولون تدريجياً من نموذج أعمال يركز على القيمة إلى نموذج يركز على النمو".

لا يزال التحدي الأكبر الذي يواجه أوراكل هو زيادة حصتها السوقية في مجال البنية التحتية السحابية، حيث تتخلف الشركة بشكل كبير عن أمازون ومايكروسوفت وغوغل، على الرغم من أن قائمة عملائها تضم ​​أسماءً لامعة مثل ميتا وأوبر وإكس إيه آي التابعة لإيلون ماسك.

ولا تُتيح داتابريكس، التي بلغت قيمتها مؤخراً 134 مليار دولار في جولة تمويل، برنامجها الشهير لمعالجة البيانات على سحابة أوراكل.

وقال علي قدسي، الرئيس التنفيذي لشركة داتابريكس، في مقابلة: "سيحدث ذلك عندما يبدأ العملاء بالمطالبة بشدة، قائلين: يجب أن تعملوا على منصة أوراكل. ربما نقترب من ذلك، لكننا لم نسمع هذا الطلب بعد."

كما لم تُقدم شركة سنوفليك، المنافسة لداتابريكس، خدماتها على منصة أوراكل أيضاً.

وأشار تورين إلى أن مصداقية أوراكل في السوق ستعتمد على نجاح تطويرها لأنظمة الذكاء الاصطناعي.